Mercado del petróleo: prima militar contra señales de agotamiento de los compradores
Las cotizaciones del petróleo se movieron en direcciones opuestas el jueves: después de tres sesiones de crecimiento constante que llevaron al Brent a máximos de cinco semanas por encima de $96, por la mañana el mercado se ajustó a $95; sin embargo, a media jornada los compradores recuperaron el control —los futuros de noviembre del Brent subieron a $97, y el WTI a $92,5 por barril. El viernes, el mercado abre manteniendo una alta sensibilidad a los titulares de noticias. Los principales impulsores de las cotizaciones son:
- Escalamiento del conflicto: Estados Unidos llevó a cabo ataques a aproximadamente 100 objetivos iraníes, incluyendo sistemas de radar, instalaciones marítimas y objetos de comunicación; Teherán respondió atacando objetivos estadounidenses en la región y barcos comerciales.
- Transporte limitado a través de Ormuz: el movimiento de tanqueros a través del estrecho, que históricamente ha representado hasta el 20% del comercio marítimo mundial de petróleo, se ha reducido drásticamente, y el costo del flete y el seguro en el Golfo Pérsico se mantiene extremadamente alto.
- Apuesta por rutas alternativas: los participantes del mercado esperan que los canales de suministro alternativos por tubería y marítimos compensen parcialmente los volúmenes ausentes —lo que está conteniendo las cotizaciones de un salto a $100.
- Riesgo de una corrección brusca: cuanto más alta es la prima militar, más doloroso puede ser el retroceso en caso de señales de desescalada o negociaciones.
El rango base para las próximas sesiones, según los analistas, se ve entre $92–98 por barril de Brent: el soporte en $90 parece sólido por el momento, mientras que la resistencia es la psicológica marca de $100.
Geopolítica: el estrecho de Ormuz sigue siendo el epicentro del riesgo energético
El conflicto entre Estados Unidos e Irán ya lleva siete meses, y la fase actual es una de las más peligrosas para el mercado energético global. Washington afirma tener el control sobre la zona, mientras que Teherán habla del cierre del estrecho para la navegación comercial. Para el CEC mundial, es fundamental que a través de Ormuz no solo transita el petróleo de Arabia Saudita, Irak y Kuwait, sino también el GNL de Catar: la restricción de casi una quinta parte de la oferta mundial de gas licuado ya ha provocado un shock de precios en Europa y Asia.
Escenarios que considera el mercado
- Golpe a la infraestructura de exportación de Irán, incluyendo la isla de Jarg, —añadirá varios dólares extra a la prima por riesgo del petróleo.
- Congelación del conflicto con tránsito limitado —se mantendrán los precios en el rango superior con alta volatilidad.
- Avance diplomático y restauración de la navegación —rápido descenso de la prima y corrección del Brent a $85–90.
OPEP+: reunión del 6 de septiembre como principal referencia de la semana
Desde septiembre, siete países clave de OPEP+ —Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán— han aumentado las cuotas en 188 mil barriles por día, completando así la salida de recortes voluntarios de 1,65 millones de b/d. El nivel máximo permitido de producción ha alcanzado 36,2 millones de barriles por día, el aumento posterior se ha puesto en pausa hasta finales de 2026, y las limitaciones básicas de aproximadamente 2 millones de b/d, vigentes desde 2022, se mantienen. El domingo 6 de septiembre, los ministros volverán a reunirse: el mercado buscará respuestas sobre si la alianza está dispuesta a utilizar la capacidad libre para compensar los volúmenes cercanos que faltan de Oriente Medio. Una intriga adicional es la redistribución de cuotas tras la salida de los EAU de OPEP y OPEP+ en mayo de 2026.
Mercado del gas: Europa entra al invierno con reservas excepcionalmente bajas
El mercado de gas europeo está experimentando el inicio de otoño más tenso desde la crisis de 2022–2023. Los futuros de octubre en el hub TTF se negocian en torno a $880–895 por mil metros cúbicos, habiendo aumentado alrededor del 20% desde julio y superando por primera vez en cinco meses la marca de $800 a finales de agosto. Los comerciantes discuten seriamente la prueba del nivel de $1000. Los fundamentos del rally son:
- el almacenamiento subterráneo en la UE está apenas al 58% —un nivel históricamente bajo antes de la temporada de calefacción;
- caída de volúmenes significativos de GNL catarí debido a las restricciones de navegación a través del estrecho de Ormuz;
- aumento del consumo de gas por parte de las plantas de energía en verano debido al calor y al aumento de la demanda de energía;
- advertencias de los proveedores sobre los riesgos para el suministro energético estable de la región en el próximo invierno.
GNL: exportación estadounidense como equilibrador
El mercado se ve parcialmente respaldado por nuevas capacidades de licuefacción en EE. UU. que operan cerca de niveles récord de carga, así como por la disminución de la demanda en Asia: China redujo su importación de GNL en agosto en aproximadamente un 18%, y compradores sensibles a precios, como Pakistán, están rechazando cargamentos spot de precios elevados. Sin embargo, el mercado no tiene volúmenes libres suficientes para compensar completamente las pérdidas de Oriente Medio, lo que mantiene la alta volatilidad de los precios del gas en Europa y Asia.
Energía eléctrica y energías renovables: los centros de datos reformulan el mapa de la demanda
La electricidad mundial se está adaptando al caro gas a través de fuentes renovables: donde la proporción de energías renovables es más alta, la dependencia del combustible importado se siente menos. La tendencia estructural de este año es el crecimiento explosivo del consumo de energía de los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial: el consumo global de centros de datos ya es comparable con el balance energético de un gran país europeo, y el acceso a la capacidad de red se convierte en un activo escaso. China está lanzando megaproyectos de suministro directo de generación solar y eólica a clústeres de centros de datos, en EE. UU. los gigantes tecnológicos están contratando electricidad "verde" a través de PPA a largo plazo, y las inversiones en redes y sistemas de almacenamiento se están convirtiendo en una de las principales áreas de inversión de capital en el sector.
Carbón: recurso de reserva frente al shock del gas
El mercado del carbón vuelve a ser beneficiario de la crisis del gas. La conversión de plantas eléctricas de gas más caro a carbón se está registrando tanto en Asia como en varios países de Europa, apoyando las cotizaciones del carbón energético y la carga de los principales exportadores —Indonesia, Australia, Rusia y Sudáfrica. China e India mantienen altos volúmenes de generación de carbón para cubrir picos de carga: a corto plazo, el carbón sigue siendo un seguro indispensable para la energía mundial, a pesar de las metas de descarbonización a largo plazo.
Mercado ruso de productos petroleros: récord de AI-92 y regulación estricta
El mercado interno de combustibles de Rusia sigue bajo presión. Los precios de mercado del gasolina AI-92 han alcanzado un máximo histórico, superando los 75 mil rublos por tonelada; en varias regiones hay interrupciones locales en el suministro, aunque en la aglomeración capitalina la situación se está estabilizando gradualmente. El gobierno responde con un conjunto de medidas:
- una prohibición total de la exportación de gasolina que estará vigente hasta el 31 de enero de 2027, aplicándose tanto a productores como a comerciantes;
- la prohibición de exportar diésel y combustible marítimo se extiende hasta el 30 de septiembre para productores y hasta finales de enero de 2027 —para otros exportadores;
- a partir del 1 de septiembre se permite la venta de gasolina de clases ambientales K2–K4 para aumentar la disponibilidad de combustible en las regiones;
- el déficit se está cubriendo con importaciones de Bielorrusia, Kazajistán, India y Turquía, así como con la rápida recuperación de las refinerías y la reducción de los tiempos de mantenimiento programado;
- el FAS ha intensificado el control sobre la formación de precios en las estaciones de servicio independientes, y el mecanismo de amortiguamiento sigue compensando a los productores por parte de los ingresos perdidos.
Referencias clave para inversores para el viernes, 4 de septiembre
- Dinamismo del conflicto entre EE. UU. e Irán —cualquier señal sobre un ataque a la infraestructura de exportación o, por el contrario, sobre negociaciones puede mover el Brent varios dólares en cualquier dirección.
- Preparación para la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre — filtraciones sobre las posiciones de Arabia Saudita y Rusia darán una dirección a las cotizaciones del petróleo incluso antes de la reunión.
- Tasas de llenado de los depósitos subterráneos europeos — de ellas depende si el gas TTF se consolida por encima de $900 por mil metros cúbicos.
- Transito a través del estrecho de Ormuz — la recuperación de la navegación será el principal factor deflacionario para el petróleo y el GNL.
- Mercado ruso de combustibles — cotizaciones de mercado del gasolina y el efecto de las flexibilizaciones puntuales para la exportación de diésel.
El escenario base para el final de la semana es la continuación de los altos precios del petróleo y el gas con alta volatilidad: el mercado energético todavía no comercia en función del equilibrio entre la demanda y la oferta, sino en función de la geopolítica, y hasta la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre, los inversores deberían prepararse para movimientos intradía bruscos en las cotizaciones.
