Mercado del petróleo: Brent a $88–89 entre escasez y un aumento récord de reservas en EE. UU.
El jueves por la mañana, Brent se negocia alrededor de $88 por barril, WTI cerca de $83, con cotizaciones que han caído más de $1 tras la reducción de las proyecciones de demanda mundial. El día anterior, el referente internacional cerró a $88.98, alcanzando temporalmente $89.5, aproximadamente un 24% por encima de los niveles previos al inicio de la campaña militar estadounidense-israelí contra Irán a finales de febrero. El mercado del petróleo está siendo afectado por factores opuestos:
- Escasez de oferta: según el último informe mensual de la AIE, el mercado mundial de petróleo está experimentando una falta de aproximadamente 1.8 millones de barriles por día en el tercer trimestre debido al conflicto en el Medio Oriente y las limitaciones en la navegación a través del estrecho de Ormuz.
- Aumento récord de reservas en EE. UU.: los datos de la EIA mostraron un aumento de las reservas comerciales de petróleo crudo de 17.4 millones de barriles en una semana —el mayor incremento semanal desde principios de 2023— lo que ha enfriado a los "toros".
- La prima de Brent sobre WTI se ha ampliado: las interrupciones en el Medio Oriente afectan más a los barriles vinculados a Brent, mientras que la producción estadounidense se mantiene protegida de los riesgos logísticos de la región.
- Posicionamiento especulativo: los gestores de fondos han reducido las posiciones largas netas en Brent y WTI durante dos semanas consecutivas, realizando ganancias en medio de la incertidumbre de las negociaciones.
Crisis de Ormuz: las negociaciones entre EE. UU. e Irán estancadas, continuan los ataques a la navegación
La geopolítica sigue siendo el principal factor que determina los precios del petróleo y gas. Las negociaciones para desbloquear el estrecho de Ormuz están estancadas: Washington afirma tener “control total” sobre la zona acuática y aumenta la presión sobre Teherán, ampliando las sanciones y el bloqueo marítimo de los puertos iraníes. Paralelamente, la escalada se ha extendido al Mar Rojo: un ataque de los hutíes a un carguero en el estrecho de Bab-el-Mandeb dejó seis marineros muertos —las primeras víctimas de la tripulación en más de un año— y las fuerzas estadounidenses llevaron a cabo un ataque con misiles contra un portacontenedores en el Golfo de Omán. Sin embargo, los canales de diálogo no están cerrados: se informa que las negociaciones entre Irán y Omán sobre la apertura gradual del estrecho están en una etapa avanzada, y son estas expectativas las que mantienen a Brent por debajo de $90 en lugar de por encima de $100. Cualquier progreso tangible podría eliminar rápidamente parte de la prima militar; mientras que la falta de contactos, por el contrario, amenaza con un nuevo aumento en los precios del petróleo y el GNL.
OPEP+: aumento final de cuotas y pausa hasta fin de año
La alianza OPEP+ aprobó en la reunión de agosto el último aumento de cuotas en esta serie —de 188,000 barriles por día a partir de septiembre— concluyendo la recuperación al mercado de los 1.65 millones de barriles por día de recortes voluntarios de 2023. Esta decisión es en gran parte simbólica: la producción y exportación efectiva de los países del Golfo Pérsico, debido a los riesgos de guerra, la infraestructura dañada y las limitaciones logísticas, están significativamente por debajo de las cuotas. El escenario base para los analistas es una pausa en los cambios de cuotas en el cuarto trimestre y un paso hacia negociaciones complicadas sobre las bases de producción para 2027, que prometen ser tensas en medio de la salida de los Emiratos Árabes Unidos de la organización en mayo. La próxima reunión de los principales participantes está programada para el 6 de septiembre.
Mercado del gas: Europa con reservas históricamente bajas antes del invierno
El mercado europeo del gas es el segundo tema más relevante del día. Las cotizaciones en el hub TTF, después de un salto de más del 10% a principios de semana, se mantienen en el rango de €58–62 por MWh —aproximadamente el doble de los niveles de principios de año. Las razones de esta tensión son:
- La capacidad de los almacenes subterráneos de la UE se mantiene cerca del 55–57% —aproximadamente 22 puntos porcentuales por debajo de la media de cinco años y en un nivel históricamente bajo para la temporada desde que se comenzaron las observaciones en 2009.
- Los suministros de GNL desde Catar a través del estrecho de Ormuz enfrentan interrupciones, y la competencia con Asia por cargas libres de gas natural licuado se intensifica.
- Un accidente en el yacimiento noruego de Ormen Lange, cuya reparación se extenderá hasta febrero de 2027, retira del mercado más de mil millones de metros cúbicos durante la temporada de calefacción.
- El calor en Europa sostiene la demanda de electricidad para la refrigeración, aumentando el consumo de gas en la generación.
Bruselas ya ha reducido el objetivo obligatorio de almacenamiento del 90% al 80% para el 1 de noviembre; sin embargo, este también está en cuestión con los actuales ritmos de inyección. Commerzbank ha elevado su pronóstico de precios del gas para finales de año a €50/MWh, mientras que Uniper espera un rango de €50–60, mientras el estrecho siga cerrado. Para la industria y la energía en Europa, esto significa un invierno costoso y la continuidad de la prima por riesgo en los precios en todo el horizonte 2026–2027.
Presión sancionadora sobre Rusia: nuevo paquete en el Congreso de EE. UU.
La Cámara de Representantes de EE. UU. está considerando un paquete de sanciones bipartidista dirigido a los ingresos energéticos de Rusia, el sector bancario y las redes de evasión de restricciones, con amenazas de aranceles aumentados para los mayores compradores de los recursos energéticos rusos. Para el mercado global del petróleo, este es un factor adicional de incertidumbre: el endurecimiento de las sanciones secundarias podría reconfigurar los flujos de petróleo y productos petroleros rusos hacia Asia y ampliar los descuentos de Urals, mientras que India y China continúan equilibrando entre compras ventajosas y el riesgo de restricciones comerciales por parte de Washington.
Mercado de productos petroleros en Rusia: embargo de combustible prolongado, prioridad al mercado interno
El mercado interno de combustibles en Rusia permanece en modo de gestión manual tras los ataques de drones a las refinerías y el auge de la demanda en verano. El gobierno ha prolongado la prohibición total de exportación de gasolina hasta el 31 de enero de 2027; las limitaciones a la exportación de diésel, fuelóleo y gasóleos permanecerán hasta finales de agosto, mientras que a partir del 1 de septiembre, los productores directos de diésel podrán reanudar las exportaciones. Además, hasta el 1 de noviembre hay un régimen especial de suministro de combustible a los agricultores en plena cosecha. Según las autoridades, el mercado ha comenzado a estabilizarse parcialmente, aunque en algunas regiones la situación con la gasolina sigue siendo tensa. Para el mercado mundial de productos petroleros, la extensión del embargo ruso significa una reducción en la oferta exportable de diésel y un apoyo a los márgenes de refinación en las refinerías de Europa, Medio Oriente y Asia.
Electricidad y energías renovables: las fuentes renovables superan por primera vez al carbón
La transición energética global alcanzará un hito histórico en 2026: según las proyecciones de la AIE, la generación renovable superará por primera vez a la generación a partir de carbón y se convertirá en la mayor fuente de electricidad en el mundo. La demanda mundial de electricidad crecerá un 3.6% en 2026 y un 3.8% en 2027 —hasta aproximadamente 30,700 TWh— impulsada por la electrificación del transporte y la industria, la refrigeración y la rápida expansión de los centros de datos para inteligencia artificial. La energía solar añadirá alrededor de 600 TWh de generación anual y superará a la eólica, convirtiéndose en la segunda fuente renovable más grande después de la hidroeléctrica. En la UE, la parte del carbón en la generación caerá por primera vez en más de cien años por debajo del 10%, y la participación de la electricidad de bajo carbono alcanzará cerca del 76% para 2027. La demanda en China aumentará aproximadamente un 5.5%, en India un 7%. Una tendencia adicional es la energía para IA: se están invirtiendo miles de millones en almacenamiento, reactores modulares pequeños e infraestructura de red, mientras que los generadores europeos, incluidos los nucleares, están ajustando al alza sus proyecciones anuales frente a los altos precios de la electricidad.
Carbón: el paradoja de la transición energética y la demanda de centros de datos
A pesar de los récords de las energías renovables, el carbón muestra resistencia donde la demanda de electricidad crece más rápido. En EE. UU., la generación de carbón aumentó un 13% el año pasado; los centros de datos y el gas caro han mantenido en funcionamiento las plantas de energía de carbón y han ralentizado su cierre. En China e India, en cambio, la producción de carbón está disminuyendo gracias a la entrada récord de capacidad solar y eólica —por primera vez en cinco décadas, ambos países han demostrado una reducción sincronizada. En general, el consumo mundial de carbón se mantiene en un plateaux: hasta 2030, la AIE espera una ligera disminución de la generación de carbón, mientras su participación seguirá siendo significativa en el balance energético de Asia.
¿Qué significa esto para los inversores? Puntos de referencia clave para las próximas semanas
El mercado de energía sigue siendo un mercado de geopolítica. El escenario base es mantener a Brent en el rango de $85–92 por barril mientras el estrecho de Ormuz esté cerrado, con un riesgo asimétrico al alza en caso de que las negociaciones se rompan y la posibilidad de una corrección a $80 o menos si hay un avance en el diálogo entre EE. UU. e Irán. Los inversores y participantes del mercado de combustibles deben monitorear:
- El progreso de las negociaciones entre Irán y Omán sobre la apertura gradual del estrecho de Ormuz y la retórica de Washington;
- El ritmo de inyección de gas en los almacenes subterráneos europeos y la dinámica de TTF antes del inicio de la temporada de calefacción;
- La reunión de OPEP+ el 6 de septiembre y las primeras señales sobre las cuotas para 2027;
- El destino del paquete de sanciones de EE. UU. contra el sector energético ruso y la reacción de India y China;
- Los informes semanales de la EIA sobre las reservas de petróleo y productos petroleros en EE. UU.;
- Las estadísticas de demanda de electricidad por parte de los centros de datos como un nuevo motor estructural para gas, carbón, energía nuclear y energías renovables.
Los mercados energéticos están atravesando uno de los períodos más tensos de los últimos años: la prima militar en el petróleo, las reservas de gas históricamente bajas en Europa y el cambio histórico de líder en generación mundial están formando una nueva configuración del sector energético, donde la volatilidad se convierte en la norma y la seguridad energética es la principal prioridad para gobiernos y empresas en todo el mundo.
