Mercado del petróleo: la desescalada geopolítica ha hundido los precios
Los precios mundiales del petróleo están experimentando la reevaluación más pronunciada desde el inicio del año. El Brent se cotiza en el rango de $79–80 por barril, mientras que el WTI estadounidense ronda los $75–76. A finales de julio, el referente internacional superaba los $90 en medio de ataques a petroleros en el Golfo Pérsico, sin embargo, la decisión de Washington de posponer una operación militar contra Irán y el inicio de negociaciones directas hizo que el mercado se desplomara. La caída semanal de los precios se aproxima al 10% — los traders están rápidamente eliminando la "prima de guerra" que se había ido formando desde la primavera.
La volatilidad sigue siendo extrema: el miércoles, el petróleo experimentó un repunte temporal tras los informes de un ataque de los hutíes a un buque saudita en el Mar Rojo, recordando que los riesgos para la logística marítima no se limitan únicamente a Ormuz. Sin embargo, la tendencia dominante es la apuesta por la desescalada. Los analistas advierten: en caso de que se rompan las negociaciones, el retorno de los precios a $90 o más podría suceder en cuestión de horas.
Estrecho de Ormuz: parámetros del acuerdo histórico
Un evento clave para el mercado mundial de petróleo y gas es el acuerdo intermedio entre Estados Unidos, Irán y Omán para abrir el Estrecho de Ormuz, a través del cual antes de la crisis transitaban aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo y productos derivados diariamente. Se esperaba que el anuncio del acuerdo se realizara el miércoles, 5 de agosto. Los principales parámetros del esquema discutido son los siguientes:
- Duración — 60 días con posibilidad de prórroga; el régimen está destinado a consolidar el cese al fuego y abrir el camino para negociaciones sobre el programa nuclear de Irán.
- Rutas de navegación separadas: los barcos que entran en el Golfo Pérsico seguirán un corredor norte a través de las aguas territoriales iraníes, mientras que los que salen lo harán por un corredor sur, a través de aguas de Omán.
- Ausencia de aranceles de tránsito: no se cobrarán tasas ni pagos por el paso.
- Desminado del canal principal en un plazo de 30 días, tras lo cual se puede pasar a un tránsito bilateral permanente.
Para Bahréin, Irak, Kuwait y Catar, que no tienen rutas alternativas de exportación, la apertura del estrecho significa el restablecimiento de flujos críticos de petróleo y GNL. A su vez, Washington enfatiza que en caso de que el acuerdo fracase, un escenario de fuerza volvería a estar sobre la mesa de negociaciones.
OPEP+: el aliado concluye la restauración de los recortes voluntarios
En una reunión virtual el 2 de agosto, el "grupo" OPEP+ — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordó incrementar la producción de petróleo en septiembre en 188,000 barriles diarios. Con este paso, la alianza completa la restauración al mercado de 1.65 millones de barriles diarios, recortados en el marco de la segunda fase de restricciones voluntarias desde abril de 2023. Hasta finales de 2026, se aplicarán las cuotas aprobadas para los participantes sin recortes adicionales; la próxima reunión de control está programada para el 6 de septiembre.
El paradoja del momento actual es que los países del Golfo Pérsico no podían físicamente optar por sus cuotas debido al bloqueo del Estrecho de Ormuz. La apertura de esta arteria clave tiene el potencial de devolver rápidamente al mercado volúmenes significativos, lo que aumentará la presión sobre los precios en la segunda mitad del año — un factor que los inversores deben incorporar en sus modelos desde ahora.
Mercado del gas: Europa en una carrera por el GNL antes del invierno
El mercado europeo del gas sigue siendo el segmento más tenso del sector energético mundial. La crisis del Estrecho de Ormuz ha sacado de circulación aproximadamente una quinta parte de la oferta global de GNL, principalmente de Catar, intensificando la competencia entre compradores europeos y asiáticos. Las consecuencias son palpables:
- los precios en el hub TTF se mantienen en el rango de €56–59 por MWh — aproximadamente un 30% más altos que a finales de junio;
- los depósitos subterráneos de gas (PUG) de la UE están llenos solo al 55–56% — el nivel mínimo para esta época del año en casi dos décadas;
- Bruselas ha reducido el nivel objetivo de llenado de los PUG al 1 de noviembre del 90% al 80%, reconociendo la limitación de la oferta.
Una señal alentadora fue el primer paso, desde principios de julio, de un petrolero de GNL catarí a través de Ormuz a finales de julio. Si el acuerdo sobre el estrecho se lleva a cabo, la recuperación de los envíos de Catar podría enfriar notablemente los precios del gas y acelerar el llenado de los depósitos europeos. De lo contrario, el mercado comenzará a tener en cuenta anticipadamente la escasez de invierno en los precios.
Refinación de petróleo: déficit global de capacidades y combustibles
El sector mundial de la refinación de petróleo está operando bajo múltiples choques. Los daños en las refinerías de Oriente Medio, los ataques a la infraestructura de refinación en el contexto del conflicto ruso-ucraniano, las restricciones de China sobre la exportación de productos refinados y la prohibición rusa sobre la exportación de diésel han comprimido la oferta mundial de combustibles. Los márgenes de craqueo siguen siendo elevados, manteniendo la rentabilidad de las plantas que sobreviven, mientras que los refinadores europeos diversifican sus adquisiciones de materias primas, aumentando, en particular, las importaciones de petróleo de Guyana como alternativa a las rutas tradicionales del Medio Oriente.
Mercado de combustible ruso: restricciones de exportación hasta 2027
El gobierno de Rusia ha extendido la prohibición total de la exportación de gasolina automotriz hasta el 31 de enero de 2027 — un horizonte de restricciones sin precedentes, reflejando la profundidad del desbalance en el mercado interno. El embargo sobre la exportación de diésel está en vigor al menos hasta finales de agosto. Las razones para este endurecimiento son:
- el aumento de ataques con drones contra refinerías rusas desde marzo, que han recortado la producción de combustibles;
- la alta demanda estacional durante la temporada de vacaciones y la cosecha;
- la necesidad de contener el aumento de precios en el mercado de intercambio y en las estaciones de servicio.
El efecto ya se ha manifestado en el segmento del diésel: las ventas en bolsa de diésel de verano en la SPbMTSB se han duplicado en una semana, y el mercado discute el riesgo de un sobreabastecimiento que podría obligar a las plantas a reducir su carga — con una reducción colateral en la producción de gasolina. A los reguladores se les presentará la tarea de equilibrar entre saturar el mercado interno y preservar la economía de refinación.
Electricidad y energías renovables: la generación renovable consolida su liderazgo
La transición energética global sigue estableciendo récords. Al final de 2025, las fuentes de energía renovables superarán, por primera vez en un siglo, el carbón en el balance eléctrico mundial — 33.8% frente a 33.0% de la generación. En 2026, la tendencia se fortalecerá: en EE.UU., en el primer trimestre, las estaciones solares y los sistemas de almacenamiento representaron el 91% de todas las nuevas capacidades, y el sector de energías renovables podría atraer hasta $120 mil millones en inversiones en un año. El sistema energético de California, en verano, registró una cobertura de la demanda de hasta el 72% por generación solar, Texas estableció récords en la producción solar y la contribución de baterías durante los picos de la tarde. Es notable que en China y la India — los mayores sistemas de energía a base de carbón del mundo — la generación fósil en 2025 disminuyó simultáneamente por primera vez: la energía limpia está creciendo más rápido que la demanda. También, el transporte eléctrico está ejerciendo una presión adicional sobre la demanda de petróleo: solo el parque de vehículos eléctricos chino sustituyó aproximadamente 34 millones de toneladas de petróleo en la primera mitad de 2026.
Carbón: corrección tras el rally geopolítico
El mercado del carbón se está moviendo en la estela de la geopolítica de Oriente Medio. El carbón térmico Newcastle, que alcanzó máximos multianuales en el segundo trimestre debido al conflicto entre EE.UU. e Irán y las restricciones a la exportación de Indonesia, se ha corregido a entre $127 y $130 por tonelada — esto sigue siendo aproximadamente un 16% más alto que hace un año, pero notablemente por debajo de los picos de mayo. El carbón metalúrgico, que había alcanzado alrededor de $240 por tonelada, también ha bajado a medida que la desescalada avanza. La demanda en Asia sigue siendo un soporte estructural del mercado: las necesidades de generación eléctrica en India, China y los países de la ASEAN sustentan un importación sostenida, mientras que la falta de inversión en nuevas capacidades de exportación limita la elasticidad de la oferta.
Puntos de referencia clave para inversores el 6 de agosto
La agenda de las próximas sesiones de negociación se centra en varios factores:
- Anuncio oficial del acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz — el principal desencadenante para el petróleo, el gas y las tarifas de flete; la confirmación del acuerdo aumentará la presión sobre Brent, y su ruptura volverá a llevar los precios a $90.
- Ritmos de recuperación de la exportación de GNL de Catar — un factor decisivo para los precios europeos del gas y la velocidad de llenado de los PUG antes del invierno.
- Datos sobre reservas de petróleo y productos derivados en EE. UU. — un indicador del equilibrio entre oferta y demanda en medio de la temporada de viajes.
- Dinamismo de los precios del combustible en Rusia tras la extensión de las prohibiciones de exportación.
- Aumento de la producción de OPEP+ en septiembre y la capacidad de los países del Golfo para cumplir con sus cuotas una vez se abra el estrecho.
Para los participantes del mercado energético, las semanas venideras serán una prueba de cuán sostenida está la desescalada diplomática en Oriente Medio. La combinación de la creciente oferta de OPEP+, el posible regreso de los barriles del Golfo y la expansión récord de las energías renovables establece un contexto bajista para los precios del petróleo en la segunda mitad de 2026 — sin embargo, la fragilidad del alto el fuego y la vulnerabilidad logística desde el Mar Rojo hasta Suez dejan al mercado un amplio margen para nuevos choques de precios.
