Mercado del petróleo: Brent por encima de $95 en medio de prima de riesgo bélico
Las cotizaciones del petróleo están mostrando un rápido crecimiento. Los futuros de Brent cerraron el martes con un aumento de más del 4,5% y continuaron subiendo el miércoles, negociándose en un rango de $95–97 por barril; el WTI estadounidense se consolidó por encima de $90. El mercado está incorporando en los precios el creciente riesgo de interrupciones en el suministro de la región que representa alrededor de una quinta parte del comercio marítimo de petróleo mundial. Impulsores clave de los precios:
- Escalamiento bélico: Estados Unidos ha lanzado una serie de ataques a objetivos en Irán, incluidos ataques a dos petroleros iraníes; Teherán respondió con ataques con misiles a una base estadounidense en Jordania y lanzamientos hacia los Emiratos Árabes Unidos.
- Amenaza a la isla de Jarg: Washington admite abiertamente la posibilidad de un ataque al principal centro de exportación de petróleo de Irán, lo que tendría un impacto directo en la oferta de crudo.
- Parálisis de la navegación: el tránsito a través del estrecho de Ormuz ha disminuido significativamente, estimándose que ha caído a unos 6 millones de barriles por día frente a los volúmenes anteriores que cubrían hasta el 20% de los suministros mundiales.
- Prima de riesgo: los ataques a los petroleros comerciales, incluidos barcos saudíes y surcoreanos, han elevado drásticamente el costo del flete y el seguro en el Golfo Pérsico.
Los analistas señalan que mientras el soporte en la zona de $90 por barril se mantenga, el control en el mercado seguirá siendo de los compradores. Sin embargo, con cada ola de crecimiento, también aumenta el riesgo de una corrección brusca en caso de desescalada.
Geopolítica: el estrecho de Ormuz como epicentro del riesgo energético mundial
El conflicto entre Estados Unidos e Irán lleva ocurriendo alrededor de seis meses, pero la fase actual parece ser la más peligrosa para el TЭК global. Irán ha anunciado el cierre del estrecho de Ormuz para la navegación comercial, mientras Washington sostiene que controla las aguas. Al mismo tiempo, Estados Unidos está llevando a cabo consultas con Rusia y China sobre la presión sancionadora hacia Teherán. Es fundamental para el mercado mundial que a través del estrecho no solo pase el petróleo de Arabia Saudita, Irak, Kuwait y los EAU, sino también el GNL de Qatar; la pérdida temporal de casi el 20% de la oferta mundial de gas licuado ya ha provocado un shock de precios en los mercados de gas de Europa y Asia. Cualquier escenario, desde bloqueo hasta ataque a la infraestructura de exportación de Irán, podría añadir varios dólares en prima de riesgo a los precios.
OPEP+: finalización del ciclo de aumento de producción y pausa hasta fin de año
En medio de la tormenta geopolítica, la alianza de exportadores se apega al plan previamente aprobado. Desde septiembre, siete países clave de OPEP+ — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — han aumentado sus cuotas en 188,000 barriles por día, completando la salida de reducciones voluntarias de 1.65 millones de barriles por día. El nivel total permitido de producción ha alcanzado los 36.2 millones de barriles por día. El aumento adicional se ha suspendido hasta finales de 2026; al mismo tiempo, se mantienen las restricciones básicas de aproximadamente 2 millones de barriles por día vigentes desde 2022. La próxima reunión ministerial está programada para el 6 de septiembre: el mercado estará atento a si la alianza responde a la prima del Medio Oriente y a los volúmenes que faltan en las exportaciones iraníes. Un punto intrigante será la redistribución de cuotas tras la salida de los EAU de OPEP y OPEP+ en mayo de 2026.
Mercado del gas: Europa se retrasa en los abastecimientos, TTF se dirige a $1000
El mercado de gas europeo enfrenta el inicio de otoño más tenso en años. Los futuros de octubre en el hub TTF se negocian en alrededor de $880–895 por mil metros cúbicos, habiendo subido alrededor de 2% desde el comienzo de la semana; a finales de agosto, las cotizaciones superaron por primera vez en cinco meses la cifra de $800, y ahora el mercado discute seriamente un movimiento hacia $1000. Las razones del rally de precios son:
- Pérdida de volúmenes significativos de GNL de Qatar y los EAU debido a las restricciones de navegación en el estrecho de Ormuz.
- Niveles históricamente bajos de existencias en los almacenes subterráneos europeos antes de la temporada de calefacción.
- Un mayor consumo de gas por parte de las plantas de energía durante el verano, en medio de calor y aumento de la demanda energética.
- Competencia por lotes spot de GNL, solo parcialmente mitigada por la disminución de las compras por parte de China y los rechazos de compradores sensibles a los precios, como Pakistán.
GNL: exportación estadounidense como seguro del mercado
Un factor de equilibrio son las nuevas capacidades de licuefacción en América del Norte: los proyectos Golden Pass y Plaquemines están aumentando la producción, y la exportación de GNL desde Estados Unidos se mantiene cerca de niveles récord. Sin embargo, el mercado tiene pocos volúmenes disponibles para compensar rápidamente las pérdidas del Medio Oriente, lo que mantiene alta la volatilidad de los precios en Europa y Asia.
Energía eléctrica y ERE: la generación renovable mitiga el shock
La energía eléctrica mundial se está adaptando a la escasez de gas. Según analistas del sector, la continua incorporación de capacidades solares y eólicas se ha convertido en el factor clave para diversificar el suministro energético y mitigar las consecuencias del shock de gas: en lugares donde la proporción de ERE es mayor, la dependencia de combustibles importados caros se siente menos. Al mismo tiempo, el aumento de los precios del gas provoca un cambio inverso hacia el carbón en varios países de Asia y Europa. Una tendencia estructural separada es el rápido aumento de la demanda de electricidad por parte de centros de datos e infraestructura de inteligencia artificial: en Estados Unidos, los sistemas energéticos están revisando sus pronósticos de carga, y el acceso a la capacidad de red se convierte en un activo escaso, aumentando la atractividad de las inversiones en empresas generadoras y de red.
Carbón: la demanda sostenida por el gas caro
El mercado del carbón se ha beneficiado nuevamente de la crisis del gas. La conversión de plantas eléctricas del gas costoso al carbón se ha observado tanto en Asia como en algunos países de Europa, apoyando las cotizaciones del carbón térmico y la carga de exportadores — Indonesia, Australia, Rusia y Sudáfrica. China e India mantienen altos volúmenes de generación a base de carbón para cubrir las cargas pico, y en el corto plazo, el carbón sigue siendo un recurso seguro para la energía mundial, a pesar de los objetivos de descarbonización a largo plazo.
Mercado ruso de productos petroleros: restricciones a la exportación y suavizaciones puntuales
En el marco interno del TЭК ruso continúa vigente un estricto régimen regulador. La prohibición total de exportación de gasolina se ha prorrogado hasta el 31 de enero de 2027 y se aplica tanto a productores como a comerciantes. Sin embargo, desde el 1 de septiembre se han suavizado las restricciones para el diésel, el fuelóleo y el gasóleo: se permite nuevamente la exportación a los productores directos, lo que reduce el riesgo de saturación en las refinerías y la disminución de los volúmenes de procesamiento. Las medidas se complementan con:
- Normas elevadas para la venta de combustible en bolsas para garantizar el mercado interno;
- Control por parte del FAS sobre las reventas especulativas de productos petroleros;
- Mecanismo de amortiguador, que compensa a los productores petroleros por parte de los ingresos de exportación que se pierden.
Las reservas de combustible en el país son comparables a las del año pasado, y la situación en las regiones donde hubo interrupciones en la primavera se está normalizando gradualmente; sin embargo, la temporada de reparaciones de otoño en las refinerías requiere que los reguladores mantengan la vigilancia.
¿Qué significa esto para los inversores?: referencias clave para el 3 de septiembre
El mercado TЭК entra el jueves con la máxima prima geopolítica en meses. Los inversores y participantes del mercado deben seguir:
- La dinámica del conflicto entre Estados Unidos e Irán — cualquier señal de un ataque a la isla de Jarg o, por el contrario, sobre negociaciones podría mover el Brent varios dólares en ambas direcciones.
- La navegación a través del estrecho de Ormuz — la recuperación del tránsito se convertirá en el principal factor deflacionario para el petróleo y el GNL.
- La reunión de OPEP+ el 6 de septiembre — la reacción de la alianza a los volúmenes que faltan y al rally de precios.
- Las tasas de llenado de los almacenes subterráneos europeos — de ellas depende si el gas se mantendrá por encima de $900 por mil metros cúbicos.
- El mercado de combustibles ruso — el efecto de la apertura parcial de exportaciones de diésel y las cotizaciones en bolsa de la gasolina.
El escenario base para los próximos días es el mantenimiento de alta volatilidad con precios elevados en petróleo y gas: el mercado energético vuelve a estar movido no por el balance de oferta y demanda, sino por la geopolítica.
