Mercado de petróleo: Brent a $88 - semana de caída tras un rally de dos semanas
Los precios del petróleo se mantuvieron durante la semana en un amplio rango. El lunes, Brent cae alrededor del 2,5% y se desploma a $92 tras el anuncio de nuevas sanciones de EE. UU. contra Irán; para el jueves, el precio retrocede a $88, y el viernes el mercado cierra la semana con un leve descenso. El resultado es una caída de Brent de más del 5% y WTI de alrededor del 4% en cinco sesiones. No obstante, desde el inicio del año, el referente sigue siendo más caro entre un 25-40% en comparación con los niveles previos a la crisis: la prima por riesgo geopolítico tras el cierre del estrecho de Ormuz en febrero no ha desaparecido. Principales impulsores de precios del petróleo:
- Diplomacia por Ormuz: El acuerdo entre Irán y Omán sobre un corredor temporal y la desminado conjunto es el principal factor bajista.
- Factor venezolano: Informes sobre negociaciones entre Caracas y Washington sobre el acceso de empresas estadounidenses a los campos petroleros han incrementado las expectativas de un aumento en la oferta.
- Retoques duros: La negativa de la Casa Blanca a volver a los términos del memorando de junio con Teherán el jueves hizo que el mercado se recuperara brevemente (+2,1% en Brent en la sesión).
- Riesgo ruso: Los ataques a las refinerías y puertos de Rusia limitan la exportación de petróleo y productos petroleros, manteniendo los precios sustentados desde abajo.
La EIA pronostica un precio promedio de Brent de alrededor de $85 en el tercer trimestre y no espera un regreso de la producción del Medio Oriente a niveles previos a la guerra antes de principios de 2027. Los suministros mundiales de petróleo continúan disminuyendo: según la AIE, las reservas observadas han caído en 410 millones de barriles desde el inicio de la guerra.
Venezuela y la OPEP: un golpe a la unidad del cartel
La principal noticia corporativa y política del fin de semana es que Venezuela, uno de los cinco países fundadores de la OPEP, está considerando planes para salir de la organización. Este tema se discute en contactos con funcionarios estadounidenses paralelamente a las negociaciones sobre el acceso de empresas estadounidenses a los campos venezolanos; no hay una decisión definitiva. La producción del país en julio fue de aproximadamente 1,16 millones de barriles por día, la mitad de lo que era hace una década, por lo que el efecto directo sobre el equilibrio del mercado de petróleo es limitado. Sin embargo, su significado simbólico es enorme: tras la reciente salida de los EAU, otro desafío pone en entredicho la cohesión del cartel antes de la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre, donde el escenario base sigue siendo la pausa en el aumento de cuotas hasta fin de año.
Estrecho de Ormuz: seis meses de crisis y corredor Irán - Omán
El viernes marcó seis meses desde el inicio de la guerra, que cerró una arteria clave de la energía mundial, por la que anteriormente transitaban alrededor de 20 millones de barriles por día de petróleo y productos derivados. El marco actual de resolución es el siguiente:
- Irán y Omán han acordado una ruta marítima temporal: la entrada y parte de la salida pasarán por aguas territoriales iraníes.
- Las partes han acordado el desminado conjunto de la zona acuática y la división de los ingresos del tránsito.
- Las negociaciones técnicas sobre un corredor permanente y la futura gestión del estrecho continuarán.
Teherán enfatiza: la apertura completa del estrecho es imposible sin que EE. UU. cumpla con sus obligaciones, y el CGRI acusa directamente a Washington de retrasar el acuerdo. El presidente Trump declara que "no tiene prisa", mientras que el Departamento del Tesoro de EE. UU. se prepara para exigir a sus socios del G20 que reduzcan los lazos con Irán bajo la amenaza de desconexión del sistema en dólares. Para la energía, esto significa mantener una alta volatilidad: los flujos físicos se están recuperando lentamente, y las tasas de seguros siguen siendo prohibitivas.
Gas y GNL: Europa entre €65 y €100 por megavatio-hora
El mercado del gas sigue siendo el segmento más vulnerable de la energía mundial. Los futuros TTF se deslizaron desde un máximo de 3,5 años de €68,46 y cerraron la semana alrededor de €65 por MWh tras las noticias de desescalada. El panorama fundamental es preocupante:
- Almacenamientos: Los CCGT de la UE están llenos solo en aproximadamente 61-63%, el mínimo para finales de agosto en muchos años, frente a casi 74% el año pasado; el nivel objetivo para el 1 de noviembre se ha reducido al 80%.
- Pronósticos: ante un invierno frío y la lenta recuperación de las exportaciones de Catar, los analistas prevén un TTF en diciembre por encima de €100/MWh.
- Asia: el GNL spot JKM se mantiene alrededor de $21-22/MMBtu, la competencia por las cargas atlánticas aumentará en otoño.
- EE. UU.: Henry Hub permanece por debajo de $3/MMBtu con una producción récord; el GNL estadounidense se convierte en el principal recurso para cerrar el déficit europeo.
Productos refinados: déficit récord de diésel en la cuenca atlántica
Las refinerías estadounidenses operan con una capacidad de aproximadamente el 97%, pero las reservas de diésel en EE. UU. han caído a mínimos estacionales desde que se tienen registros. Europa, que ha perdido los volúmenes del Medio Oriente y una parte de los rusos, ha comenzado a importar diésel de México por primera vez en siete años. Los rendimientos de craqueo para los destilados medios se mantienen en niveles récord; para las refinerías y las empresas de combustibles, esto es la principal fuente de margen, y para los consumidores, un factor de inflación en la puerta de la temporada de calefacción.
Rusia: caída en la refinación y destino de la exportación de diésel
El mercado interno de combustibles en Rusia sigue bajo control manual. La prohibición de exportación de gasolina está en vigor hasta el 31 de enero de 2027, y la de queroseno de aviación hasta finales de noviembre. El embargo sobre la exportación de diésel expira el 1 de septiembre, y, según fuentes de la industria, las autoridades planean extenderlo al menos hasta finales de septiembre; se discute también una opción hasta fin de año. Las razones son las consecuencias de los ataques a las refinerías, el regreso en agosto de un déficit local en varias regiones y el procesamiento en mínimos históricos en más de dos décadas. Para el mercado mundial de productos derivados del petróleo, esto significa una pérdida de los volúmenes de diésel rusos en el pico del déficit europeo; para el mercado interno, la importación de combustibles de Bielorrusia y Asia como seguro.
Generación eléctrica, energías renovables y carbón: la crisis prolonga la era del carbón
La crisis energética ha reescrito la trayectoria de la transición energética. El caro GNL ha hecho que el carbón sea más competitivo en Europa y Asia: se estima que la generación de carbón en 2026 representará casi un tercio de la producción mundial de electricidad. Al mismo tiempo, la energía renovable se acelera donde hay recursos propios: en EE. UU., la generación solar ha crecido más del 20% en medio año, y la eólica y solar han superado por primera vez al carbón y la energía nuclear juntos. Los factores limitantes son los aranceles sobre los módulos solares y una pausa en la aprobación de nuevos centros de datos en Texas, que enfrían las proyecciones de crecimiento de la demanda de electricidad.
Calendario de la semana: qué observar para los participantes del mercado energético
- Reunión de OPEP+ el 6 de septiembre: decisión sobre las cuotas de octubre y reacción al desafío venezolano.
- Decisión del gobierno ruso sobre la exportación de diésel después del 1 de septiembre.
- Progreso de las negociaciones técnicas entre Irán y Omán y dinámica del tránsito a través del estrecho de Ormuz.
- Ritmo de inyecciones de gas en los CCGT de Europa y precios del TTF al final del verano.
- Señales de Washington sobre los campos venezolanos y la presión sancionadora sobre Irán a través del G20.
Conclusión
El mercado de petróleo navega hacia un escenario de desescalada gradual en el Medio Oriente, pero permanece cautivo de los flujos físicos a través de Ormuz y de la integridad de la OPEP, que podría verse amenazada por una posible salida de Venezuela. El gas y el diésel se han convertido en puntos focales de escasez de la energía mundial para el otoño de 2026, y el carbón ha recibido una prórroga no planificada en la transición energética. Para los inversores y las empresas del sector energético, la semana próxima, con la reunión de OPEP+ y la decisión de Moscú sobre el diésel, será clave para establecer posiciones para el cuarto trimestre.
