Mercado del petróleo: Brent por encima de $84 en medio de la prima de Ormuz
Los precios del petróleo comienzan la semana al alza. Los futuros de octubre del Brent aumentan alrededor del 1% y cotizan en torno a $84,4 por barril, mientras que los contratos de septiembre del WTI se sitúan cerca de $78,8. La diferencia entre los tipos de referencia sigue siendo amplia: los riesgos en Oriente Medio presionan más sobre los barriles vinculados al Brent que sobre la producción estadounidense. El rango de fluctuación del Brent en las últimas 52 semanas — de $58,7 a $126,4 — ilustra claramente cuán exageradamente el mercado del petróleo ha valorado la prima geopolítica durante el año.
Los factores clave de fijación de precios para esta semana son:
- Factor Ormuz: el sexto mes de conflicto entre EE. UU. e Irán mantiene el mercado en tensión; la navegación a través del estrecho, crítico para los suministros mundiales de petróleo y GNL, sigue siendo limitada y arriesgada.
- Ataques a la navegación: los informes de ataques a embarcaciones en el área del estrecho y las continuas acciones de los hutíes en el Mar Rojo mantienen la prima de riesgo en fletes y seguros.
- Inventarios y demanda: los inventarios comerciales globales de petróleo se han agotado tras meses de interrupciones en las exportaciones desde el Golfo Pérsico, lo que limita el potencial de reducción de precios incluso con datos macroeconómicos débiles.
OPEP+: la vuelta a los recortes voluntarios ha terminado
En la reunión del 2 de agosto, siete países de la alianza — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordaron un aumento de las cuotas en 188 mil barriles por día a partir de septiembre. Este es el sexto aumento consecutivo, que completa el retorno gradual al mercado de 1,65 millones de b/d de recortes voluntarios implementados en 2023. Al mismo tiempo, un paquete separado de limitaciones de aproximadamente 2 millones de b/d, vigente desde 2022, se mantendrá hasta finales de 2026.
Para los participantes del mercado energético, hay tres aspectos clave:
- El aumento de las cuotas tiene un carácter principalmente simbólico: debido a los ataques a la infraestructura energética y las limitaciones logísticas, la producción real de varios países se está rezagando respecto a los niveles permitidos.
- Los analistas esperan una pausa en los cambios de cuotas hasta finales de año; la próxima reunión está programada para el 6 de septiembre, y la atención se centra en la revisión de los niveles de producción base para 2027, donde Irak ya está buscando aumentar su participación.
- Una posible desescalada en Oriente Medio podría rápidamente devolver al mercado volúmenes significativos, desplazando el equilibrio hacia el exceso; este escenario está siendo considerado en los modelos de todas las principales casas de inversión.
Geopolítica: negociaciones sobre el estrecho de Ormuz — las señales son contradictorias
La intriga diplomática en torno al estrecho sigue siendo el principal motor de la volatilidad en los mercados energéticos. La administración estadounidense sostiene que un acuerdo para restaurar la navegación está cerca, los intermediarios qataríes hablan de un proyecto de acuerdos preparado. Sin embargo, el ministro de Relaciones Exteriores de Irán ha declarado que no están llevando a cabo negociaciones directas con EE. UU. en este momento, y el proyecto de condiciones de tránsito publicado por Teherán resultó ser más rígido de lo que esperaba el mercado: prohibición de paso para embarcaciones de EE. UU. e Israel, restricciones para estados "no amigos" y multas para los infractores. Mientras las partes están lejos de un compromiso, la presión sancionadora y militar continúa, y cada noticia sobre el progreso de las consultas se refleja instantáneamente en los precios del petróleo y del gas.
Mercado del gas: Europa entra al invierno con reservas mínimas
El mercado europeo de gas natural está atravesando la temporada de verano más tensa en años. Los precios en el hub TTF oscilan entre €52–57 por MWh, aproximadamente el doble de los niveles a principios de año. Las instalaciones de almacenamiento de gas en la UE están llenas solo en ~58% — esta es la cifra más baja para agosto en casi dos décadas, respecto a una norma de cinco años superior al 70%.
- Orientación de objetivo reducida: el nivel obligatorio de llenado de los almacenes de gas subterráneo para el 1 de noviembre ha sido reducido del 90% al 80%, pero alcanzar esto también requiere una rápida inyección de gas antes de que finalice la temporada.
- Déficit de GNL: los envíos de gas natural licuado de Qatar a través del estrecho de Ormuz están retrasados, y las importaciones de GNL en Europa están significativamente por debajo de los promedios históricos.
- Competencia con Asia: el caluroso verano en Asia-Pacífico intensifica la competencia por los envíos libres de GNL, manteniendo los precios mundiales del gas.
- Factor climático: el calor anómalo en Europa Central y del Sur aumenta la demanda de electricidad para refrigeración y ralentiza el almacenamiento de reservas.
Una posible apertura del estrecho de Ormuz podría rápidamente enfriar el mercado del gas; por esta razón, los precios del TTF reaccionaron drásticamente la semana pasada a las noticias sobre el progreso de las negociaciones, cayendo a mínimos de tres semanas y rebotando nuevamente.
Energía eléctrica y energías renovables: récords de generación solar en ambos lados del Atlántico
La transición energética global sigue ganando ritmo, a pesar de la turbulencia geopolítica. Para finales de 2025, las energías renovables superarán por primera vez en un siglo al carbón en la matriz energética mundial, representando más de un tercio de la generación eléctrica. Esta tendencia se fortalece también en 2026:
- la generación solar en junio cubrió por primera vez alrededor de una cuarta parte del consumo eléctrico en la UE;
- en Alemania, la participación de las energías renovables en la generación alcanzó casi el 62% en la primera mitad del año — un máximo histórico;
- los sistemas energéticos de California y Texas establecieron repetidamente récords de generación solar y descarga de acumuladores industriales durante el verano;
- China mantiene el liderazgo mundial, proporcionando más de la mitad del crecimiento global de capacidad solar.
Al mismo tiempo, el rápido aumento del consumo energético de los centros de datos y la industria de la inteligencia artificial se ha convertido en un factor estructural en la demanda de electricidad, apoyando las inversiones tanto en energías renovables y almacenamiento, como en generación de gas y nuclear.
Carbón: el calor asiático y las interrupciones en el suministro mantienen los precios cerca de máximos anuales
El mercado del carbón energético sigue siendo fuerte. Los futuros de Newcastle se cotizan alrededor de $127–130 por tonelada — aproximadamente un 16% más que el año pasado. Los precios se ven respaldados por una ola de calor en China que ha aumentado la carga en las centrales térmicas de carbón, interrupciones en los envíos de barcazas en Indonesia debido a la reducción de los ríos de Kalimantan, y restricciones en la producción en China tras el endurecimiento de las verificaciones de seguridad en las minas. Un factor limitante es India: la producción de carbón en el país aumentó más del 7% interanual en julio, reduciendo la necesidad de importaciones. En general, el carbón sigue desempeñando un papel clave en la matriz energética de Asia, sirviendo como un seguro para los sistemas energéticos durante los períodos de máxima demanda.
Mercado ruso de productos petroleros: la fase aguda de la crisis ha pasado
El mercado interno de combustibles en Rusia está saliendo gradualmente de la crisis más severa en los últimos años, provocada por ataques de drones a las refinerías y la caída en la producción de gasolina y diésel. Según el Ministerio de Energía, la situación se ha estabilizado: las regiones están levantando una tras otra los límites en la venta de combustibles en las estaciones de servicio, y las colas están disminuyendo. La estabilización se está logrando gracias a:
- la prohibición total de la exportación de gasolina y diésel, que mantiene los recursos dentro del país;
- un récord de importación de gasolina de automóviles desde Bielorrusia y el desarrollo de suministros externos adicionales;
- una rápida recuperación de las capacidades de refinación de petróleo dañadas;
- un mayor control del gobierno sobre la distribución de combustibles y las operaciones en el mercado.
La otra cara de la normalización son los precios significativamente más altos de los productos petroleros, que ya se transmiten en los costos logísticos y en la inflación general. Los expertos asocian la recuperación completa del equilibrio del mercado con la finalización de las reparaciones de las refinerías y el fin de la temporada de máxima demanda.
Calendario de la semana: qué deben seguir los inversores
- Ruta de negociaciones EE. UU. — Irán: cualquier declaración sobre los parámetros de apertura del estrecho de Ormuz es el principal desencadenante para el petróleo, gas y tarifas de flete.
- Informes de la AIE y OPEP: las revisiones de agosto aclararán el balance de oferta y demanda en el mercado petrolero para la segunda mitad del año.
- Datos sobre inventarios en EE. UU.: las estadísticas semanales de la EIA mostrarán la resistencia de la demanda estadounidense de gasolina en pleno auge de la temporada automovilística.
- Ritmos de inyección de gas en los almacenes subterráneos de Europa: el retraso respecto a la programación aumentará la prima invernal en los precios del TTF.
Conclusión: el mercado energético a la espera de un desenlace
Los mercados energéticos están equilibrando entre dos escenarios. El éxito de las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz podría devolver al mercado millones de barriles de petróleo de Oriente Medio y envíos de GNL qatarí, provocando una corrección en los precios del petróleo y el gas. La prolongación del conflicto, por el contrario, consolidará la alta prima de riesgo y dificultará la preparación de Europa para la temporada de calefacción. La OPEP+, que ha finalizado el retorno de los recortes voluntarios, adopta una postura de espera, mientras que las tendencias estructurales — récords en energías renovables, aumento en la demanda de centros de datos y la resistencia del carbón en Asia — continúan reconfigurando el paisaje energético mundial. Para los inversores y participantes del mercado energético, las próximas semanas serán una prueba de su preparación para cambios bruscos en los precios en ambas direcciones.
