Mercado del petróleo: Brent por encima de $84 en medio de la prima de Ormuz
Las cotizaciones del petróleo abren la semana al alza. Los futuros de octubre del Brent suman aproximadamente un 1% y se negocian en torno a $84.4 por barril, mientras que los contratos de septiembre del WTI se sitúan cerca de $78.8. El diferencial entre las variedades de referencia sigue ampliándose: los riesgos en Oriente Medio afectan más a los barriles relacionados con Brent que a la producción estadounidense. El rango de fluctuaciones del Brent en las últimas 52 semanas, de $58.7 a $126.4, ilustra claramente cómo el mercado del petróleo sobreestimó drásticamente la prima geopolítica durante el año.
Los factores clave de formación de precios esta semana son:
- Factor Ormuz: el sexto mes del conflicto entre EE. UU. e Irán mantiene al mercado en tensión: la navegación a través del estrecho, crucial para los suministros de petróleo y GNL a nivel mundial, sigue siendo limitada y arriesgada.
- Ataques a la navegación: los informes sobre ataques a buques en la zona del estrecho y las continuas acciones de los hutíes en el mar Rojo apoyan la prima de riesgo en el flete y el aseguramiento.
- Inventarios y demanda: los inventarios comerciales globales de petróleo han estado disminuyendo durante meses debido a interrupciones en las exportaciones desde el Golfo Pérsico, lo que limita el potencial de caída de precios incluso ante datos macroeconómicos débiles.
OPEP+: finalización del regreso a recortes voluntarios
En la reunión del 2 de agosto, siete países de la alianza — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordaron aumentar las cuotas en 188,000 barriles diarios a partir de septiembre. Este es el sexto aumento consecutivo y concluye el regreso escalonado al mercado de 1.65 millones de b/d de recortes voluntarios implementados en 2023. Al mismo tiempo, un paquete separado de restricciones de aproximadamente 2 millones de b/d, vigente desde 2022, se mantendrá hasta finales de 2026.
Para los participantes del mercado energético, hay tres puntos fundamentales:
- El aumento de las cuotas tiene en gran medida un carácter simbólico: debido a los ataques a la infraestructura energética y las limitaciones logísticas, la producción real de algunos países está rezagada respecto a los niveles permitidos.
- Los analistas esperan una pausa en los cambios de cuotas hasta finales de año — la próxima reunión está programada para el 6 de septiembre, y la atención se centra en la revisión de los niveles base de producción para 2027, donde Irak ya está buscando aumentar su participación.
- Una posible desescalada en Oriente Medio podría devolver rápidamente al mercado volúmenes significativos, inclinado el equilibrio hacia el superávit — este escenario está incorporado en los modelos de todas las grandes casas de inversión.
Geopolítica: negociaciones sobre el estrecho de Ormuz — señales contradictorias
La intriga diplomática en torno al estrecho sigue siendo el principal impulsor de la volatilidad en los mercados energéticos. La administración estadounidense afirma que se está cerca de un acuerdo para restablecer la navegación, mientras que los mediadores cataríes hablan de un proyecto de acuerdos preparado. Sin embargo, el ministro de Relaciones Exteriores de Irán ha declarado que actualmente no se están llevando a cabo negociaciones directas con EE. UU., y el proyecto de condiciones de tránsito publicado por Teherán resultó ser más estricto de lo que esperaba el mercado: prohibición del paso a buques de EE. UU. e Israel, limitaciones para estados "no amistosos" y multas para los infractores. Mientras ambas partes están lejos de un compromiso, la presión sancionadora y militar persiste, y cada noticia sobre el avance de las consultas se refleja instantáneamente en las cotizaciones de petróleo y gas.
Mercado del gas: Europa se adentra en el invierno con reservas mínimas
El mercado europeo de gas natural está experimentando la temporada estival más tensa en años recientes. Las cotizaciones en el hub TTF oscilan entre €52 y €57 por MWh, aproximadamente el doble de los niveles a principios de año. Los almacenes subterráneos de gas en la UE solo están llenos en aproximadamente un ~58% — este es el nivel más bajo para agosto en casi dos décadas, frente a una media de cinco años superior al 70%.
- Objetivo de llenado reducido: el nivel obligatorio de llenado de los almacenes subterráneos para el 1 de noviembre se ha reducido del 90% al 80%, pero alcanzar esta cifra aún requiere una aceleración en la inyección antes del final de la temporada.
- Déficit de GNL: las entregas de gas natural licuado desde Catar a través del estrecho de Ormuz se retrasan, y las importaciones de GNL a Europa están significativamente por detrás de las medias históricas.
- Competencia con Asia: el verano caluroso en la región de Asia-Pacífico intensifica la lucha por cargamentos de GNL disponibles, manteniendo los precios mundiales del gas.
- Factor climático: el calor anómalo en el centro y sur de Europa aumenta la demanda de electricidad para refrigeración y ralentiza la acumulación de reservas.
Una posible apertura del estrecho de Ormuz podría enfriar rápidamente el mercado del gas — por esta razón, las cotizaciones de TTF reaccionaron bruscamente la semana pasada a las noticias sobre el avance de las negociaciones, cayendo a mínimos de tres semanas y rebotando nuevamente.
Generación eléctrica y energías renovables: récords de generación solar en ambos lados del Atlántico
La transición energética global sigue ganando impulso, a pesar de la turbulencia geopolítica. Para finales de 2025, las energías renovables superarán por primera vez en un siglo al carbón en el balance energético mundial, asegurando más de un tercio de la producción de electricidad. La tendencia se intensifica también en 2026:
- la generación solar en junio cubrió por primera vez aproximadamente una cuarta parte del consumo de electricidad en la UE;
- en Alemania, la participación de las energías renovables en la producción alcanzó casi el 62% en la primera mitad del año, un máximo histórico;
- los sistemas energéticos de California y Texas rompieron en numerosas ocasiones los récords de generación solar y descarga de acumuladores industriales durante el verano;
- China mantiene el liderazgo mundial, asegurando más de la mitad del crecimiento global de capacidades solares.
Al mismo tiempo, el rápido aumento en el consumo de energía de los centros de datos y la industria de la inteligencia artificial se está convirtiendo en un factor estructural de la demanda de electricidad, apoyando las inversiones tanto en energías renovables y acumuladores, como en generación a gas y nuclear.
Carbón: el calor en Asia y las interrupciones en el suministro mantienen los precios cerca de máximos anuales
El mercado del carbón energético se mantiene sólido. Los futuros de Newcastle se negocian en torno a $127–130 por tonelada, aproximadamente un 16% por encima del nivel del año pasado. El aumento de precios se apoya en la ola de calor en China, que ha incrementado la carga en las centrales térmicas de carbón, interrupciones en las entregas de barcazas en Indonesia debido a la reducción de los ríos de Kalimantan y restricciones en la producción en China tras el endurecimiento de las inspecciones de seguridad en las minas. Un factor limitante es India: la producción de carbón en el país creció más del 7% en julio en comparación con el año anterior, disminuyendo la necesidad de importaciones. En general, el carbón sigue desempeñando un papel clave en el balance energético de Asia, siendo un seguro para los sistemas energéticos durante los picos de demanda.
Mercado de productos petroleros de Rusia: la fase aguda de la crisis ha pasado
El mercado interno de combustibles de Rusia está saliendo gradualmente de la crisis más dura en años, provocada por ataques de drones a refinerías de petróleo y la caída de la producción de gasolina y diésel. Según el Ministerio de Energía, la situación se ha estabilizado: las regiones están levantando gradualmente los límites de venta de combustible en las estaciones de servicio, y las colas se están reduciendo. Entre los factores que contribuyen a la estabilización están:
- la prohibición total de la exportación de gasolina y diésel, lo que mantiene el recurso dentro del país;
- el récord de importaciones de gasolina automotriz de Bielorrusia y la evaluación de nuevas entregas desde el exterior;
- la rápida restauración de las capacidades dañadas de refinación;
- el control reforzado del gobierno sobre la distribución de combustible y el comercio en bolsa.
El reverso de la normalización son precios de productos petroleros significativamente más altos, que ya se han trasladado a los costos logísticos y a la inflación general. Los expertos vinculan la plena restauración del equilibrio del mercado con la finalización de las reparaciones en las refinerías y el final de la temporada de alta demanda.
Calendario de la semana: qué seguir para los inversores
- Ruta de negociaciones EE. UU. — Irán: cualquier declaración sobre los parámetros de apertura del estrecho de Ormuz es el principal desencadenante para el petróleo, el gas y las tarifas de flete.
- Informes de la AIE y OPEP: las revisiones de agosto aclararán el balance de oferta y demanda en el mercado petrolero para la segunda mitad del año.
- Datos de inventarios en EE. UU.: la estadística semanal de la EIA mostrará la resistencia de la demanda estadounidense de gasolina en medio de la temporada automovilística.
- Ritmo de inyección de gas en almacenes subterráneos de Europa: un retraso respecto al cronograma aumentará la prima invernal en las cotizaciones TTF.
Conclusión: el mercado energético espera desenlace
Los mercados energéticos están equilibrando entre dos escenarios. El éxito de las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz podría devolver al mercado millones de barriles de petróleo del Oriente Medio y cargamentos de GNL catarí, provocando una corrección en los precios del petróleo y gas. Por el contrario, la prolongación del conflicto conservaría la alta prima de riesgo y complicaría la preparación de Europa para la temporada de calefacción. La OPEP+, que ha finalizado el regreso a recortes voluntarios, adopta una posición de espera, mientras que las tendencias estructurales — récords en energías renovables, aumento de la demanda por parte de centros de datos y la estabilidad del carbón en Asia — continúan reconfigurando el paisaje energético mundial. Para los inversores y participantes del mercado energético, las próximas semanas serán una prueba de su disposición ante cambios abruptos en las cotizaciones en ambas direcciones.
