Mercado del petróleo: Brent y WTI bajan, pero se mantienen por encima de $100
Para la tarde del jueves, el Brent se negociaba cerca de $104 por barril, y el WTI alrededor de $101–102. A principios de la semana, el Brent alcanzó los $109; en un mes, el referente ha subido aproximadamente un 14%, y en comparación con el nivel del año anterior, más del 50%. Los principales impulsores son:
- Arabia Saudita: el reino espera recuperar en cuestión de días alrededor de la mitad de la capacidad del oleoducto Este-Oeste, dañado por ataques de drones la semana pasada, y alcanzar la plena carga en aproximadamente seis semanas. La ruta tiene una capacidad de hasta 7 millones de b/d y es la principal alternativa al estrecho de Ormuz.
- Ormuz: según datos del Departamento de Energía de EE. UU., a principios de la semana, pasaron por el estrecho alrededor de 18 millones de barriles de petróleo y productos derivados; Riad está aumentando los despachos con el apoyo de las fuerzas militares estadounidenses.
- Reservas de EE. UU.: las reservas comerciales de petróleo disminuyeron en 0,64 millones de barriles, hasta 423,4 millones, menos de lo esperado por el mercado, aunque la evaluación del sector antes indicaba un aumento de 7,1 millones.
- Riesgos de oferta: el avance de los hutíes hacia el estrecho de Bab-el-Mandeb, la paralización de varios yacimientos en Libia con amenaza de fuerza mayor y la negativa de Teherán a negociar con Washington hasta que se cumplan sus condiciones.
Oferta y demanda: evaluaciones de la OPEP y la AIE
- Arabia Saudita informó a la OPEP de una caída en la producción en agosto a 6,24 millones de b/d, el mínimo desde 1990; fuentes secundarias estiman el nivel cerca de 7,3 millones de b/d.
- La AIE, en su informe de septiembre, redujo su pronóstico de oferta mundial para 2026 a 100,7 millones de b/d (–5,7 millones de b/d en comparación con el año anterior).
- La demanda mundial de petróleo, según la agencia, disminuirá en 2026 en 2,5 millones de b/d, con una recuperación de 2,6 millones de b/d en 2027.
- Las reservas mundiales observadas cayeron en agosto otros 95 millones de barriles; la disminución acumulada desde febrero es de 507 millones de barriles.
Productos petroleros y refinerías: el diésel es el principal déficit del mercado
La crisis se desplaza cada vez más de petróleo crudo a combustibles derivados del petróleo. Los precios mayoristas del diésel en EE. UU. a principios de septiembre superaron los $200 por barril, casi el doble de los niveles previos a la guerra, mientras que el precio minorista alcanzó un récord de $5,90 por galón. En la UE, el diésel cuesta alrededor de €2,04 por litro, cerca del récord de abril.
- Las exportaciones netas de diésel desde los países del Golfo Pérsico en agosto fueron de aproximadamente 390 mil b/d, una cuarta parte del volumen previo a la guerra; los suministros totales desde el Golfo y Rusia son 1,6 millones de b/d inferiores a los de febrero.
- El procesamiento mundial alcanzó un pico veraniego de 81,4 millones de b/d, pero se espera una disminución de 2,6 millones de b/d al final del año.
- Los márgenes de las refinerías en la cuenca atlántica están en niveles récord; la rentabilidad en Singapur está limitada por el alto costo del flete.
Para las refinerías fuera de la zona de conflicto, este es un período de superganancias; para las empresas de combustibles y los consumidores, un shock de costos.
Gas y GNL: Europa entra en invierno con bajas reservas
Los futuros de TTF el jueves cayeron a €76–77 por MWh después de un intento de consolidarse por encima de €80; a principios de la semana, los precios se acercaron a €82, el máximo desde finales de 2022. En términos interanuales, el gas en Europa ha subido más del 130%. Los depósitos de la UE están llenos solo aproximadamente al 68%, uno de los niveles más bajos en dos décadas para esta fecha. La presión proviene de los suministros limitados de GNL qatari, de los trabajos de mantenimiento programados en Noruega y de la competencia con Asia por cargamentos. El Henry Hub en EE. UU. se mantiene alrededor de $2,90 por mmBtu; el diferencial récord apoya a los exportadores estadounidenses de GNL.
Geopolítica: el alto el fuego energético entre Rusia y Ucrania está en duda
El presidente de EE. UU. anunció el 14 de septiembre que Moscú y Kiev acordaron cesar los ataques a instalaciones energéticas, vinculando el aumento de precios del diésel principalmente a este conflicto. Kiev declaró que el acuerdo no está finalizado y solo puede ser viable con garantías de sus socios; Turquía actúa como mediador. Los intentos anteriores de altos el fuego similares han demostrado ser efímeros. Si el régimen se activa, la recuperación de la refinación rusa podría reducir la prima en los destilados. El régimen de sanciones, no obstante, no cambia.
Rusia: se mantienen las restricciones de exportación de combustible
- La prohibición de exportar gasolina está en vigor para todos los participantes del mercado hasta el 31 de enero de 2027.
- La prohibición de exportación de diésel, combustible marino y gasóleos para los productores se ha extendido hasta el 30 de septiembre; el mercado espera decisiones para octubre.
- Según la AIE, en ocho meses las refinerías rusas han sufrido ataques efectivos en promedio cada tres días; desde julio, el país comenzó a importar productos derivados del petróleo.
- El descuento de los Urals respecto al Brent ha prácticamente desaparecido debido a la reducción de despachos y alta demanda en Asia.
Asia: China arrebata a India en la lucha por el petróleo ruso
Las importaciones de petróleo ruso a India cayeron en agosto aproximadamente un 26%, hasta alrededor de 2,1 millones b/d, desde un récord de 2,8 millones b/d en julio; las importaciones totales de crudo han bajado a 4,6 millones b/d. Los procesadores chinos están comprando lotes agresivamente, reemplazando volúmenes del Medio Oriente, mientras que India compensa parcialmente las pérdidas con petróleo venezolano. La escasez de crudo en las refinerías indias amenaza con reducir las exportaciones de diésel y gasolina, un factor adicional de tensión en el mercado asiático de productos derivados del petróleo.
Electricidad, energías renovables y carbón: seguro y cambio estructural
- Carbón: el carbón energético en Newcastle se cotiza alrededor de $145 por tonelada (+12% en un mes, +40% en un año). La escasez de GNL añade a Asia unos 70 millones de toneladas de demanda en 2026; la generación de carbón en Japón ha crecido un 11%. Los grandes productores no están aprobando nuevas minas, considerando el repunte como cíclico.
- Energías renovables: para finales de 2025, las fuentes renovables superaron por primera vez al carbón en la producción mundial (33,8% frente a 33,0%), y en abril de 2026, el viento y el sol generaron por primera vez más electricidad que el gas (22% frente a 20%). La instalación de capacidad solar en 2025 alcanzó un récord de 647 GW.
El costo elevado del gas importado refuerza la economía de las energías renovables y los almacenadores, pero a corto plazo, el equilibrio de los sistemas energéticos lo aseguran el carbón y la energía nuclear.
Macroeconomía: la Reserva Federal responde a la inflación del petróleo
La Reserva Federal el 16 de septiembre elevó unánimemente la tasa en 25 puntos básicos, hasta el 3,75–4,00%, por primera vez desde 2023, y envió una señal de la posibilidad de un paso más antes de fin de año. El regulador reconoció que no puede influir en los precios del petróleo, pero tiene la intención de evitar la propagación de la inflación. El rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. es de aproximadamente el 5%. Para la energía, esto significa un aumento en el costo del capital: bajo presión se encuentran los proyectos intensivos en capital de energías renovables, redes y GNL, mientras que las empresas petroleras con flujo de efectivo sólido parecen más resilientes.
Qué deben seguir los inversores y participantes del mercado energético el viernes
- Las tasas de recuperación del oleoducto Este-Oeste y los despachos desde Yanbu.
- El tráfico de petroleros a través de los estrechos de Ormuz y Bab-el-Mandeb.
- La confirmación del alto el fuego energético por parte de Moscú y Kiev.
- La decisión de Rusia sobre la exportación de diésel después del 30 de septiembre.
- La dinámica del TTF, las tasas de inyección en los almacenes de gas de Europa y el cronograma de reparaciones en Noruega.
- Las estadísticas semanales de actividad de perforación en EE. UU. y los márgenes de crack del diésel.
El escenario base para los próximos días es que el petróleo se mantenga en el rango de $100–110 por barril, con una sensibilidad elevada a las noticias del Medio Oriente. Los productos petroleros y el gas siguen siendo los segmentos más tensionados del mercado energético mundial.
