Mercado del petróleo: primer ajuste semanal en tres semanas
El viernes, el petróleo cayó por tercera sesión consecutiva: Brent retrocedió a $102,5–103,5 por barril, mientras que WTI bajó a $100, momentáneamente cayendo por debajo de esta cifra. Al finalizar la semana, Brent pierde alrededor del 2%, aunque el lunes las cotizaciones habían subido a $108, casi un máximo de cuatro meses.
- Miércoles: caída de casi el 3%, a $105,7 — el descenso más pronunciado en tres semanas — tras informes sobre el pronto reinicio parcial del oleoducto saudí Este-Oeste.
- Jueves: Brent cerró en $104,82, WTI en $101,91 por barril.
- En el mes: WTI ha aumentado alrededor del 18–19%, Brent alrededor del 13%; en comparación con los niveles del año pasado, el petróleo es más caro en más de un 50%.
Los analistas coinciden en que el panorama fundamental no justifica una prolongada caída de Brent por debajo de los $100. La curva de futuros permanece en una profunda backwardation: el contrato de diciembre es casi $5 más barato que el de noviembre — el mercado paga una prima por la entrega inmediata.
Medio Oriente: Este-Oeste, Mar Rojo y Ormuz
El oleoducto Este-Oeste, con una capacidad de hasta 7 millones de barriles por día, es la principal alternativa al estrecho de Ormuz, por el que en los últimos meses se transportaron hasta 5 millones de barriles por día. Después de los ataques de drones, tres estaciones de bombeo resultaron dañadas y las descargas desde Yanbu fueron suspendidas. Riad espera recuperar alrededor de la mitad de su capacidad en pocos días; la recuperación total tomará de cinco a seis semanas.
- Rutas alternativas: Arabia Saudita ofrece a las refinerías en Asia partidas adicionales a través de transferencias "de barco a barco" en el puerto omaní de Sohar.
- Mar Rojo: los hutíes han tomado Mocha, las islas Perim y Hanish y han declarado un bloqueo a los puertos saudíes; el jueves, las partes intercambiaron ataques nuevamente a través de la frontera.
- Ormuz: el estrecho está prácticamente cerrado a la navegación comercial, no hay negociaciones directas entre EE. UU. e Irán, y se mantiene el bloqueo marítimo a los puertos iraníes.
- Producción: Arabia Saudita informó una caída en la producción en agosto al mínimo desde 1990.
La AIE advierte: las interrupciones en el suministro ya están obligando a los consumidores a reducir la demanda de petróleo.
Productos petroleros y refinerías: el diésel sigue siendo el epicentro de la escasez
- El crack spread del diésel en EE. UU. alcanzó el miércoles un récord de $117,97 por barril; el gasóleo europeo está en picos históricos.
- El diésel en el mercado de Nueva York — alrededor de $5,05–5,25 por galón; el precio al por menor en EE. UU. alcanzó un récord de $6,23 por galón, mientras que la gasolina se sitúa en $4,32.
- Las reservas de destilados en EE. UU. han crecido por tercera semana consecutiva: +1,6 millones, alcanzando 107,9 millones de barriles — la primera señal de enfriamiento.
El diésel en Europa es aproximadamente un 70% más caro que los niveles de febrero. Para las refinerías fuera de la zona de conflicto, este es un período de supermargen, mientras que para las empresas de combustible, la aviación y la logística, es un shock de costos.
Gas y GNL: Europa entra en la temporada de calefacción con reservas al 68%
Los futuros de TTF aumentaron el viernes entre un 1,5 y un 2%, hasta €77–78 por MWh, tras alcanzar €82 el miércoles; en términos anuales, el gas en Europa ha subido aproximadamente un 140%. Los depósitos de la UE están llenos en aproximadamente un 68% — 16 puntos porcentuales por debajo de la norma quinquenal y cerca de los mínimos en dos décadas.
- Catar: se ha extendido la fuerza mayor en los suministros de GNL hasta noviembre; alrededor del 17% de la capacidad de Ras Laffan está fuera de servicio, y se estima que las reparaciones tomarán de tres a cinco años.
- Asia: el GNL al contado cuesta $26–28 por millón de BTU — el máximo desde 2022; la demanda de GNL en la región podría disminuir entre un 3 y un 10% al finalizar el año, y algunos compradores del sur de Asia rechazan ofertas caras.
- Noruega: reparaciones programadas reducen temporalmente los suministros de gasoductos.
- EE. UU.: Henry Hub se sitúa alrededor de $2,86 por millón de BTU; un spread récord apoya a los exportadores estadounidenses de GNL.
Rusia y Ucrania: el alto al fuego en objetos energéticos no se ha confirmado, exportación de combustible limitada
El acuerdo anunciado por Washington el 14 de septiembre para detener los ataques a la infraestructura energética no está funcionando en la práctica: en la última semana, se atacaron refinerías en Syzran y Yaroslavl, y continúan los ataques a la infraestructura ucraniana. Moscú calificó la idea de "buena", mientras que Kiev está dispuesto a la desescalada bajo garantías de los socios.
- Se informa que la prohibición de exportación de diésel para los productores se extiende hasta finales de octubre; para los no productores, se aplicará hasta el 31 de enero de 2027.
- La prohibición total de exportación de gasolina se extiende hasta el 31 de enero de 2027; la exportación de queroseno para aviación está limitada hasta el 30 de noviembre.
- Después de los ataques de drones, seis importantes refinerías rusas redujeron su producción.
Para el mercado mundial de productos petroleros, la ausencia de diésel ruso es uno de los factores que contribuyen a la prima récord en los destilados medios.
Asia: India y China compiten por los barriles disponibles
La importación de petróleo ruso en India cayó en agosto a aproximadamente 2,1 millones de b/d, frente a 2,7–2,8 millones b/d en julio: esto se debe a reparaciones en refinerías, menor disponibilidad de crudo y compras agresivas por parte de procesadores chinos. La caída de Brent desde los picos le da a India un respiro: la rupia se mantiene alrededor de 95,8 por dólar. El yuan, por otro lado, se ha fortalecido hasta alcanzar un máximo de cuatro años, abaratando la importación de energéticos para China.
Electricidad, energías renovables y nuclear: el cambio estructural se acelera
- Energías renovables: según la AIE, la producción de fuentes renovables crecerá aproximadamente 1000 TWh al año hasta 2030, de los cuales más de 600 TWh provendrán de la generación solar; la proporción de fuentes de bajo carbono en la electricidad mundial aumentará del 42% al 50%.
- Nuclear: el uranio ronda los $90 por libra; EE. UU. y Arabia Saudita han firmado un acuerdo sobre energía nuclear pacífica, y se ha completado el bloque de energía Saeul 3 en Corea del Sur. La sequía de verano, sin embargo, ha limitado la operación de las plantas nucleares en Europa.
- Punto crítico: los plazos de entrega de grandes turbinas de gas exceden el ciclo de construcción de la planta eléctrica en sí.
El gas caro mejora la economía de las energías renovables y los sistemas de almacenamiento, sin embargo, el aumento de las tasas encarece el capital para redes y nuevos proyectos.
Carbón: un seguro para los sistemas energéticos de Asia
El carbón energético en Newcastle se mantiene alrededor de $145 por tonelada. Asia del Este está reemplazando el caro GNL con carbón y generación nuclear, apoyando la demanda y exportadores — Australia, Indonesia, Rusia y Sudáfrica. La tendencia a largo plazo no cambia: según la AIE, la proporción de carbón en la producción mundial disminuirá del 34% en 2025 al 27% para 2030, por lo que los principales productores no están apresurándose a invertir en nuevas minas.
Macroeconomía: tasas en aumento tras la inflación energética
La Reserva Federal aumentó la tasa el 16 de septiembre en 25 puntos básicos, a 3,75–4,00% — el primer aumento desde 2023; el viernes, el Banco de Japón también elevó su tasa. El rendimiento de los bonos a diez años de EE. UU. es de aproximadamente 4,95%. El número de plataformas de perforación en EE. UU., según los últimos datos, ha crecido a 591 (450 de petróleo, 132 de gas) en comparación con 539 el año pasado: las empresas de esquisto están respondiendo a los precios, pero de manera cautelosa.
Aspectos a seguir para inversionistas y participantes del mercado energético
- Reinicio efectivo del oleoducto Este-Oeste y reanudación de las descargas de Yanbu.
- Navegación a través de los estrechos de Ormuz y Bab el Mandeb, nuevos ataques a la infraestructura.
- Estado del alto al fuego energético entre Rusia y Ucrania y la situación de las refinerías rusas.
- Formalización oficial de la extensión de la prohibición de exportación de diésel desde Rusia.
- Dinamismo del TTF, tasa de inyección en los depósitos de gas de Europa y competencia con Asia por el GNL.
- Crack spreads del diésel y estadísticas de reservas semanales en EE. UU.
El escenario básico para los próximos días es que Brent se encuentre en un rango de $98–108 por barril con alta sensibilidad a las noticias del Medio Oriente. Los productos petroleros y el gas siguen siendo los segmentos más tensionados del mercado energético mundial.
