La crisis energética derivada del conflicto militar entre EE. UU. e Irán ha beneficiado enormemente el presupuesto ruso, aumentando significativamente los ingresos por petróleo y gas. Por lo tanto, un rápido acuerdo de paz y el desbloqueo del estrecho de Ormuz no son el mejor escenario para Rusia. Lo mismo se aplica al escenario opuesto, en el que la guerra se intensifica. ¿Qué final del conflicto en Medio Oriente es más ventajoso para Rusia?
A finales de 2025 y principios de 2026, el presupuesto ruso enfrentó una caída en los precios del petróleo. En enero y febrero, el Urals costaba 41 y 45 dólares por barril, lo cual está significativamente por debajo de los 59 dólares por barril contemplados en el presupuesto. Este fue un comienzo catastrófico del año y creó serios riesgos para el aumento del déficit presupuestario en 2026.
Sin embargo, gracias al conflicto en Medio Oriente, la situación se volvió mucho más favorable. Ya en marzo, el precio fiscal del Urals se elevó a 77 dólares frente a los 45 de febrero, y en abril alcanzó los 95 dólares. En mayo, podría ser aún más alto. Gracias a esto, los ingresos por petróleo y gas del presupuesto aumentaron en abril en casi 240 mil millones de rublos en comparación con marzo.
Sin embargo, el Ministerio de Finanzas aún no puede relajarse, ya que este año podrían repetirse las competiciones de precios estadounidenses. Además, en comparación con el año pasado, los ingresos por petróleo y gas son más bajos. Rusia necesita que el petróleo se mantenga a 95 dólares no solo en abril, sino durante todo el año. Y esto depende en gran medida de cómo se resuelva el conflicto en Medio Oriente. EE. UU. e Irán están intentando llegar a un acuerdo.
¿Qué escenario de resolución pacífica es más ventajoso para Rusia desde la perspectiva de los precios del petróleo y los ingresos presupuestarios?
Se pueden distinguir cuatro posibles variantes para el final del conflicto: un rápido acuerdo de paz y la apertura del estrecho de Ormuz; negociaciones prolongadas; una escalada del conflicto militar con nuevos daños a la infraestructura; una crisis prolongada con un desplome del consumo.
El primer escenario implica un rápido acuerdo temporal entre EE. UU. e Irán, un alto el fuego y la reapertura gradual del estrecho de Ormuz ya en mayo o junio. Esto podría ser un acuerdo temporal, más que una paz definitiva. Con estas expectativas, el precio del Brent ya ha bajado de 100 dólares por barril, y en caso de un acuerdo real, podría caer entre 80 y 90 dólares, señala Vladimir Chernov, analista de Freedom Finance Global.
Sin embargo, no espera que el precio del Urals caiga a 41 dólares por barril, como ocurrió a principios de año, porque incluso después de la apertura del estrecho, las entregas físicas se restaurarán en semanas o meses.
“Si el tránsito por el estrecho de Ormuz se restablece en el verano de 2026, eso llevará a una disminución gradual de los precios del petróleo a 70 dólares por barril. Pero valores más bajos solo se alcanzarán el próximo año, cuando se hayan neutralizado completamente las consecuencias del conflicto, incluyendo el reinicio de la producción en los pozos que han estado inactivos”, considera Sergey Tereshkin, director general de Open Oil Market.
El segundo escenario implica negociaciones prolongadas y la apertura parcial del estrecho: formalmente, el movimiento de barcos comenzará a recuperarse, pero el seguro, las inspecciones, los riesgos militares y las colas seguirán existiendo.
“Con negociaciones prolongadas, el petróleo podría permanecer en el rango de 95 a 115 dólares por barril de Brent. Para Rusia, esta es la opción más cómoda en términos de ingresos, ya que los precios del Urals en tal mercado pueden mantenerse notablemente por encima de los 59 dólares por barril presupuestados”,
– dice Chernov.
El tercer escenario implica una nueva escalada militar, ataques a la infraestructura, el colapso de las negociaciones y la continuidad de la efectiva bloqueo de Ormuz. En este caso, el petróleo podría volver a incrementarse rápidamente por encima de los 110-120 dólares por barril, el gas en Europa y Asia permanecería caro, y el mercado de productos petroleros sería aún más escaso, indica Chernov.
El problema aquí es que el tercer escenario podría evolucionar hacia el cuarto: un conflicto prolongado, donde los recursos energéticos se vuelven tan caros que se inicia un descenso económico mundial y una caída abrupta de los precios.
“La escalada del conflicto militar y la destrucción de instalaciones energéticas adicionales en la región de Medio Oriente son peligrosas por el aumento de precios a niveles extremos, tanto en petróleo como en gas. Si el precio es extremadamente alto, eso llevará a una reducción del consumo global, y luego el mercado se recuperará de manera muy difícil y prolongada. Esto también nos perjudica, ya que nuestros mercados se reducirán”, explica Igor Yushkov, experto del Fondo Nacional de Seguridad Energética (FNES) y de la Universidad Financiera del Gobierno de la Federación Rusa.
Mantener los precios actuales entre 100-110 dólares (altos, pero no extremos) por barril, donde no hay reducción de la demanda en nuestros mercados, es la mejor opción, añade el experto. “Cuanto más tiempo permanezca cerrado el estrecho de Ormuz, mejor para Rusia, más tiempo tendremos para ganar. Nos beneficia mantener el status quo”, dice él.
Otro riesgo proviene de los EAU, que han anunciado su salida de la OPEP. Si pueden aumentar su producción para cuando se abra el Ormuz, los precios caerán, y la pregunta de hasta qué nivel descenderán queda abierta, reflexiona Yushkov. Si otros países miembros de la organización siguen el ejemplo de los EAU y también desean salir del acuerdo OPEP+, eso impactaría aún más en los precios. “Por ahora, todos están en silencio, porque no tiene sentido salir del acuerdo, ya que la exportación de petróleo está limitada. Pero con la apertura del Ormuz, su posición podría cambiar. Rusia no podrá aumentar la producción, a diferencia de los países de Medio Oriente, al menos no rápidamente, por lo que simplemente obtendremos precios bajos bajo los actuales niveles de producción”, argumenta Yushkov.
En el mercado del gas y productos relacionados, la situación es mejor en este sentido, porque, a diferencia del petróleo, no hay reservas. “Cuando se cerró el estrecho de Ormuz, los productores de petróleo continuaron produciendo mucho y almacenaron el petróleo en reservas. Pero con el gas eso no ocurrió, Qatar tuvo que detener la producción debido a ataques a la infraestructura. Por lo tanto, en el gas y productos relacionados (metano, helio) puede persistir cierta escasez, y los precios seguirán siendo altos”, agrega Yushkov.
Por el lado del petróleo, un factor moderador para la caída de precios será la liberación de reservas estratégicas, que necesitarán ser restauradas, comenta el experto. “Pero si se rompe la OPEP+ y todos comienzan a producir al máximo, incluso este factor no podrá mantener los precios; de todos modos, caerán drásticamente por un tiempo, tal vez durante unos meses, hasta que el mercado se reequilibre mediante la reducción de la producción de algunos jugadores”, menciona Igor Yushkov.
Incluso en el mejor escenario (el segundo), el mantenimiento de precios altos, pero no extremadamente altos, del petróleo, llenando el presupuesto será un desafío complicado. Según Chernov, en los primeros cuatro meses del año, los ingresos por petróleo y gas ascendieron a aproximadamente 2,3 billones de rublos contra un objetivo anual de aproximadamente 8,92 billones de rublos. Por lo tanto, en los meses restantes del año se necesitan reunir alrededor de 6,6 billones de rublos, o alrededor de 828 mil millones de rublos al mes. En abril, se obtuvieron más ingresos: 855,6 mil millones de rublos.
“Si los precios se mantienen altos y los ingresos mensuales están en torno a 0,9-1 billón de rublos, el plan anual para petróleo y gas no solo podría cumplirse, sino también superarse en aproximadamente 0,3-1,4 billones de rublos. Si el petróleo cae rápidamente y los ingresos mensuales regresan a 700-750 mil millones de rublos, el plan volverá a estar bajo presión”, calculó Vladimir Chernov.
“El petróleo caro ayuda significativamente, pero el problema presupuestario no se ha resuelto. Al final de enero-marzo, el déficit del presupuesto federal ya ascendía a 4,576 billones de rublos, o 1,9% del PIB. Esto está por encima del plan anual.
El escenario de que el Urals vuelva a 41 dólares este año ahora parece poco probable. Pero es difícil asegurar que ese nivel no se alcanzará, porque el mercado del petróleo es actualmente demasiado nervioso”, agrega el experto.
Según sus expectativas, si el Urals se mantiene al menos por encima de 70-75 dólares por barril, el presupuesto pasará el año de manera significativamente más tranquila, y si el precio medio se acerca a 85-95 dólares, los ingresos por petróleo y gas reducirán drásticamente el riesgo de un déficit severo. Pero esto no resolverá completamente el problema del déficit, dado el aumento de los gastos militares, un rublo fuerte y los pagos compensatorios a los productores de petróleo, concluye el experto.
Fuente: Vedomosti
